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财政政策及其效果之赤字与公债——学经济

chenzhw888 2020-06-03 14766°c

按照功能财政的思想,二战后西方国家普遍实行了干预经济的积极的财政政策。这种政策从理论上说是逆经济风向行事的“相机抉择”,但事实上多数是搞扩张性财政,结果是财政赤字的上升和国家债务的积累。财政赤字是预算开支超过收人的结果。

弥补赤字的途径无非是:借债和出售政府资产。政府借债又可分两类,一类是向中央行借债,这实际上就是叫中央银行增发货币或者说增加基础货币,这可称为货币筹资,其果是货膨胀,因而它本质上是用征收通货膨胀税的方式来解决赤字问题。另一类借债是向国内公众(商业银行及其他金融机构、企业和居民)和外国举债,这可称为债务筹资。一般说来,向国内公众和外国举债,不过是国内外购买力向政府部门转移,并不立即直接引起通货膨胀,因为基础货币并没有增加。然而,政府发行公债时往往会引起利率上升(因为发行

或者说卖出公债时货币供给量要减少),中央银行如果想稳定利率,则必然要通过公开市场业务买进债券,从而增加货币供给。这样,预算赤字增加也会引起通货膨胀。公债作为政府取得收入的一种形式可以为预算赤字融资,使赤字得到弥补。然而,政府发行了公债要还本付息,一年年未清偿的债务会逐渐累积成巨大的债务净存量,这些债务净存量所要支付的利息又构成政府预算支出中一个十分庞大的支出。在美国,政府的利息支出在CDP中的比重在1960-1969年即60年代为1.3%,而在9年代初已上升到3.5%,即政府利息支出占GDP的份额在这30年左右增长了将近2倍,利息支出已成为政府支出中的重要组成部分。一国政府预算的总赤字等于非利息赤字(由不包括利息支付的全部政府开支减全部政府收入构成)和利息支出的总和,因此,即使非利息赤字为零或不变,只要利息支出增长,总赤字也会增加。赤字的増长如果仍是通过债务融资予以解决,则利息支出又会增加,从而使赤字进一步增加。可见,在其他条件不变时,赤字增长引起债务增长,债务增长引起利息负担增长,会使赤字进一步增长,如此循环往复,使公债利息支出本身成为赤字和公债逐步增长的重要因素之一。在美国,192年底政府债务总量达4万亿美元,平均每个美国人分摊到1.6万美元,看上去这简直是天文数字了,但由于美国的经济总量大,因而仍可以承受。一国债务与GDP之比率称为债务一收入比率,这一比率的变动主要取决于公债的实际利息率、实际GDP的增长率和非利息预算盈余的状况。在非利息预算盈余不变时,公债利率越高,产出增长率越低,债务一收人比率就越有可能上升。如果非利息预算能不断有盈余,实际利率有所下降,实际GDP不断有所增长,则债务一收入比率会逐步下降。

近几年来,美国以及许多西方国家的财政赤字始终居高不下,财政支出总快于财政收人和GDP的增长。从收入看,由于经济增长乏力以及减税等原因,财政收入占GDP的比重逐步下降,而财政支出占GDP的比重由于人口老龄化、医保、社保这些刚性支出等因素而持续快速攀升,加上国家债务规模以及利息支出大幅上升,使得财政赤字不断增加

解决财政赤字问题无非是通过增加税收、减少支出和举债三个途径。增加税收会得罪有钱的选民,减少支出主要是压缩医保、社保等支出,这就会得罪钱少的选民。为争取选民,最好的办法还是政府举债。从2001年到2010年全球公共债务大量增加并且大部分来自西方发达国家。不仅希腊、爱尔兰、意大利、西班牙、葡萄牙等国债台高筑,而且法国、日本、美国等所谓“一线”发达国家也卷人债务危机。例如美国到2010年联邦政府债务余额突破14万亿美元的天文数字。目前美国财政赤字占GDP的比重近10%,国债占GDP财政或的比重达100%。这就是财政赤字债务化的结果。


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